Implózia Akcie Tehly a malty Kalifornia Dreams Kanada Autá a nákladné autá Komerčné realitné spoločnosti a trhy Spotrebný úver Bublina Kryptomena Energia Fed Bývanie Bublina Európa 2 Inflácia a devalvácia Japonsko Pracovné miesta
Podľa dnes zverejnenej týždennej súvahy stratil Fed od svojho vrcholu v apríli aktíva vo výške 532 miliárd dolárov, čím sa celkové aktíva dostali na 8,43 bilióna dolárov, čo je najmenej od septembra 2021. V porovnaní so súvahou o mesiac skôr (zverejnená 5. januára), celkové aktíva klesli o 74 miliárd USD.
Od dosiahnutia vrcholu začiatkom júna držba amerických dlhopisov Fedu klesla o 374 miliárd USD na 5,34 bilióna USD, čo je najnižšia úroveň od septembra 2021. Za posledný mesiac držba Fedu v amerických štátnych dlhopisoch klesla o 60,4 miliardy USD, čo je tesne nad stropom 60 miliárd USD.
Štátne pokladničné poukážky a dlhopisy sa odpisujú zo súvahy v strede a na konci mesiaca, keď Fed dostane ich nominálnu hodnotu. Mesačný limit na vrátenie je 60 miliárd dolárov.
Od vrcholu Fed znížil svoje držby v MBS o 115 miliárd USD, vrátane 17 miliárd USD za posledný mesiac, čím sa celková súvaha znížila na 2,62 bilióna USD.
Celková suma MBS stiahnutá zo súvahy každý mesiac od začiatku QT bola hlboko pod stropom 35 miliárd USD.
MBS mizne zo súvahy predovšetkým ako funkcia prenesených splátok istiny, ktoré všetci držitelia dostávajú pri splácaní hypotéky, ako je refinancovanie hypotéky alebo predaj nehnuteľnosti založenej na hypotéke, spolu s pravidelnými splátkami hypotéky.
Keďže úrokové sadzby hypoték vyleteli z 3 % na viac ako 6 %, ľudia stále platia hypotéky, no refinancovanie hypoték prudko kleslo, predaje domov sa prepadli a tok prechodných splátok istiny zmizol.
Prevod splátok istiny znižuje zostatok MBS, ako ukazuje cikcak nadol v grafe nižšie.
Vzostupná krivka na grafe začala, keď Fed ešte nakupoval MBS, no v polovici septembra bola táto špinavá prax úplne zastavená a krivka nahor z grafu zmizla.
Stále čakáme na akékoľvek náznaky od Fedu, že vážne uvažuje o priamom predaji MBS, aby sa mesačný limit predĺženia zvýšil na 35 miliárd dolárov. Pri súčasnom kurze by musel mesačne predávať 15 až 20 miliárd dolárov, aby dosiahol strop. Viacerí guvernéri Fedu spomenuli, že Fed sa môže nakoniec pohnúť týmto smerom.
Všimnite si vo vyššie uvedenom grafe, že v rokoch 2019 a 2020 sa MBS dostala mimo rovnováhu nad stropom, keďže hypotekárne sadzby klesali, čo viedlo k prudkému nárastu refinancovania a predaja domov. QT-1 sa skončilo v júli 2019, ale MBS pokračovala v poklese až do februára 2020, keď ho Fed nahradil americkými dlhopismi a jeho súvaha začala v auguste 2019 opäť rásť, ako je znázornené v grafe vyššie.
Fed opakovane povedal, že nechce mať MBS vo svojej súvahe, čiastočne preto, že peňažné toky sú také nepredvídateľné a nerovnomerné, že to komplikuje menovú politiku, a čiastočne preto, že MBS by deformovalo súkromný sektor Dlh (dlh na bývanie) vyššie ako iné typy dlhu súkromného sektora. Preto sa možno čoskoro dočkáme vážnych rečí o priamom predaji MBS.
Neamortizované prémie za mesiac klesli o 3 miliardy USD, čím klesli o 45 miliárd USD z maxima v novembri 2021 na 311 miliárd USD.
čo je to? Za cenné papiere nakúpené Federálnym rezervným systémom na sekundárnom trhu, keď je trhový výnos nižší ako kupónová sadzba cenných papierov, Federálny rezervný systém, ako každý iný, musí zaplatiť „prémiu“ prevyšujúcu nominálnu hodnotu. Keď však dlhopisy dospejú, Fed, rovnako ako všetci ostatní, dostane zaplatené v nominálnej hodnote. Inými slovami, výmenou za vyššie ako trhové kupónové platby dôjde pri splatnosti dlhopisu ku kapitálovej strate z prémie.
Namiesto zaznamenávania kapitálovej straty pri splatnosti dlhopisu Fed amortizuje prémiu v malých prírastkoch každý týždeň počas životnosti dlhopisu. Fed ponecháva zvyšnú prémiu na samostatnom účte.
Likviditné swapy centrálnej banky. Fed má už dlho swapové linky s inými veľkými centrálnymi bankami, kde si centrálne banky môžu vymeniť svoju menu s FEDom za doláre prostredníctvom swapov splatných počas stanoveného časového obdobia (povedzme 7 dní), po ktorých Fed dostane svoje peniaze späť. dolárov a iná centrálna banka stiahne svoju menu. V súčasnosti existuje 427 miliónov USD vo swapoch (s písmenom M):
„Základný úver“ – Zľavové okno. Po včerajšom zvýšení sadzieb Fed účtoval bankám 4,75 % ročne za pôžičky v „diskontnom okne“. Pre banku sú to teda drahé peniaze. Ak dokážu prilákať sporiteľov, môžu si požičať peniaze lacnejšie. Potreba požičiavať si v rámci diskontného okna za také vysoké sadzby je teda mätúca.
Primárny úver začal rásť približne pred rokom a do konca novembra 2021 dosiahol 10 miliárd dolárov, čo je stále málo. V polovici januára zverejnila Federálna rezervná banka v New Yorku blogový príspevok s názvom „Nedávny rast diskontných pôžičiek“. Neuviedol ich, ale naznačil, že väčšina menších bánk sa blíži k diskontnému oknu a že kvantitatívne sprísnenie mohlo dočasne znížiť ich likviditné pozície.
Pôžičky v diskontnom okne však od novembra klesli a dnes predstavujú 4,7 miliardy dolárov. Stačí sa ním riadiť:
Obrovské držby cenných papierov Fedu sú často strojom na zarábanie peňazí. Stále existujú, ale minulý rok začala platiť vyššie úroky – keďže začala zvyšovať sadzby – za hotovosť, ktorú banky uložili do Fedu („rezervy“) a väčšinou do štátnych pokladničných fondov prostredníctvom dohôd o spätnom odkúpení cez noc (RRP). Od septembra začal Fed platiť viac úrokov z rezerv a RRP ako z vlastných cenných papierov.
Fed stratil od septembra do 31. decembra 18,8 miliardy dolárov, ale od januára do augusta získal 78 miliárd dolárov, takže za celý rok stále získal 58,4 miliardy dolárov. Minulý mesiac prezradil, že v auguste previedol príjmy vo výške 78 miliárd dolárov do amerického ministerstva financií, čo je požiadavka Federálneho rezervného systému.
Tieto prevody začali strácať v septembri a boli zastavené. Fed sleduje tieto straty na týždennej báze na účte s názvom Prevody výnosov do americkej štátnej pokladnice.
Ale nebojte sa. Federálny rezervný systém si vytvára svoje vlastné peniaze, nikdy mu nedôjdu peniaze, nikdy neskrachuje a čo robiť s týmito stratami je vecou účtovníctva. Dá sa to obísť tak, že sa so stratou bude zaobchádzať ako s odloženým aktívom a bude sa vkladať na účet pasív „Prevod príjmov splatných do americkej štátnej pokladnice“.
Pretože straty na účte pasív boli kvadratické, celkový kapitálový účet zostal nezmenený na úrovni približne 41 miliárd USD. Inými slovami, straty neodčerpávajú kapitál Fedu.
Radi čítate WOLF STREET a chcete ju podporiť? Môžete darovať. som vďačná. Kliknite na Hrnčeky na pivo a ľadový čaj a zistite ako:
Takže asi 3,5 bilióna dolárov. V skutočnosti nechcem znieť sarkasticky alebo cynicky. Pred rokom prekonali moje skromné očakávania.
Všeobecnejšie povedané, znamená graf celkových „aktíva“ skutočne niečo, čo by sa podobalo moci alebo kontrole nad americkou ekonomikou alebo udalosťami?
Vytváranie inflácie (pomer „peňazí“ k skutočným aktívam) na „zotavenie“ skorších (a následných) katastrof nie je trendom úspechu, ale patologickým rekordom.
Vaše očakávania sú nízke. Keďže akciový trh obnovuje väčšinu svojich strát a opäť sa stáva obrovskou bublinou, mysleli by ste si, že budú chcieť znížiť svoje súvahy rýchlejšie, ale myslím si, že problém je v tom, že svoje zostatky nedokážu zbaviť bez straty. strata tabuľky. Preto musí Fed najskôr obmedziť infláciu a znížiť úrokové sadzby a potom rýchlejším tempom zlikvidovať súvahu.
Moja teória je, že Fed je ochotný zvýšiť sadzby, aby obmedzil infláciu, pretože to poškodzuje reálnu ekonomiku, ale nie je ochotný predať aktíva, pretože to zoberie podporu trhu, čo poškodzuje všetkých ich bohatých priateľov vo vreckách. Koniec koncov, Fed je len banda bankárov. Nestarajú sa o nikoho okrem seba.
Nesúhlasím s vašou teóriou, aspoň v jej presvedčivejšej forme, ale predstavuje zaujímavú hádanku. Rovnako ako v kasíne, kasíno musí umožniť hráčovi získať určitú hodnotu. Dom má možnosť vziať všetku hodnotu, ale hra sa skončila. Fed pre mňa nie je taký nemilosrdne sebecký ako banda bankárov. Ako nikto, kto nie je v klube, aj ja som napriek desaťročiam a situáciám veľmi profitoval z tohto systému úverov a peňazí.
Kvantitatívne sprísnenie (QT) MBS je také pomalé, že umožňuje nepriame stimuly, keďže fondy, ktoré držia MBS, môžu poskytovať bezplatné hypotéky alebo priame nákupy.
Toto nie je „nepriama stimulácia“. Len sa to vlečie pomalšie. Ale stále sa to vlečie.
Zdá sa, že každý hľadá výhovorku, ako prísť o peniaze na medvedom trhu. Teraz je čas znovu si prečítať Memoirs of a Stock Manipulator pod pseudonymom Edwin Lefevre, ktorý je v skutočnosti Jesse Livermore, špekulant. Nič sa nezmenilo. Akciový trh je úplne rovnaký.
Teraz vidím hromadu zlatých mincí, lopatu a dodávku s nápisom „Harry Houndstooth Hauling Company“ na boku.
Bezohľadne skrátiť trh. Toto je odraz, na ktorý sme čakali a je čas dupnúť na plyn.
SQQQ vyvrcholilo, SRTY vyvrcholilo a SPXU a SDOW si konečne uvedomili (keď Wile E. Coyote spadol z útesu), že je pred nami veľký pád.
Algoritmické obchodovanie sa stalo veľmi zložitým so schopnosťou sledovať dlhé a krátke zastávky. Používajú koncové predaje a nákupy, ktoré sa dejú rýchlosťou svetla, aby určili, kam sa môžu dostať na trhu, čo spôsobuje priemernému investorovi najväčšiu bolesť. Napríklad zastaviť stratu na najkratších akciách skrachovaných spoločností, bežiaci každý kĺzavý priemer, Fibonacci, objemovo vážený priemer atď. Ľudia, ktorí vlastnia tieto algoritmické obchodné operácie, sú elitnou skupinou a existuje možnosť monopolu a tajnej dohody väčšiny akciový trh. Aj preto medvedí trh potrvá ešte dlho. Fed je na hovno. rezerva nemá prístup k nejakému spoľahlivému softvéru, ktorý berie do úvahy všetky ekonomické premenné (ako je uvedené vyššie) na výpočet čísel pre rôzne vstupy/časové obdobia, aby dosiahli svoje ciele – povedzme 2% infláciu. Algoritmy môžu zlyhať po roku, keď sa snažia pochopiť, ako to urobiť
Neexistuje žiadna dlhá alebo krátka pozícia. Držte pozíciu zlata, ale predajte príliš skoro 28. decembra 2022. Ak by som bol short, zverejnil by som to ako varovanie pre predajcov nakrátko.
Očakávam, že americký CPI bude v januári o niečo vyšší ako v decembri. V Kanade bol CPI v januári oveľa vyšší ako v decembri. Keďže čísla CPI z mesiaca na mesiac rastú, začiatkom januára by som mal veľké krátke pozície, inak by som bol zabitý.
úplne súhlasím. milovať túto knihu. Po predaji všetkých opcií Tesla v decembri som dokonca kúpil niekoľko opcií Tesla v očakávaní rally. Teraz si kúpte opäť septembrové/januárové ponuky – Nvidia, Apple, Msft atď. Dúfajme, že ďalšia fáza bude ostrejšia a dlhšia ako ostatné medvedie trhy.
„Predal som všetko, čo som mohol. Potom akcie išli opäť hore, na dosť vysokú úroveň. Vyčistilo ma to. Mal som pravdu aj sa mýlil.
Mimochodom, Edwin Lefebvre je skutočný spisovateľ a publicista. Rozhovor s Jesse Livermoreom a na základe tohto rozhovoru napísal túto knihu. Livermore má aj knihu, ktorú sám napísal, ale teraz si neviem spomenúť na názov. Určite nie je profesionálnym spisovateľom a je to vidieť.
Počul som nejaký rozhovor, aj od Lacey Huntovej, ktorý, ako sa zdá, naznačuje, že je to pravdepodobne tak.
nechcem to. Banky sa v súčasnosti snažia prilákať viac vkladov a rozširovať svoju ponuku, najmä predajom maklérskych certifikátov novým zákazníkom namiesto toho, aby ponúkali vyššie sadzby existujúcim zákazníkom (ktorí stále platia daň za vernosť). Banky mali dostatok času na zvýšenie tohto typu veľkoobchodného financovania a robia to. Keď sa pozriem na maklérske CD k produktu, vidím ho na svojom sprostredkovateľskom účte s úrokom 4,5 % až 5 %. Banky sa teraz snažia o vklady. Vo fondoch peňažného trhu je veľa peňazí a ak banky ponúkajú vyššie sadzby, prinútia časť hotovosti presunúť sa z fondov peňažného trhu na CD a sporiace účty. Banky to nechcú robiť, pretože to zvyšuje ich náklady na financovanie a vytvára tlak na ich marže, ale robia to.
„Stále čakáme na akýkoľvek náznak od Fedu, že vážne uvažuje o priamom predaji MBS s cieľom zvýšiť rollover na 35 miliárd dolárov mesačne. Pri súčasnom kurze bude musieť mesačne predávať 15 až 20 miliárd dolárov. niekoľkí guvernéri Fedu uviedli, že Fed sa môže nakoniec pohnúť týmto smerom.
Akokoľvek opovrhujem Pow Pow, dám mu za pravdu, ak to dokážu rozbehnúť. Dúfame, že to bude mať skutočne vplyv na pokles cien nehnuteľností a urýchli súčasné tempo poklesu cien. Otázkou je, prečo tak dlho čakali na štart? Nemohol by Fed začať predávať MBS, možno v menšom množstve, v rovnakom čase, keď sa spustí QT? Viem, že tomu nechali voľný priebeh, ale ak sa im naozaj nepáči, že majú MBS vo svojich knihách, možno si myslíte, že propagácia a predaj súčasne by bolo najlepším riešením.
Phoenix_Ikki, je pre mňa ťažké vedieť, koľko MBS mal Fed pred rokmi 2006-2009. Má Fed nejaké aktíva? Ak Fed nikdy v minulosti nemal MBS a hypotekárny trh prekvital, prečo má teraz predaj MBS zo strany Fedu škodlivý vplyv na úrokové sadzby hypoték a trh s bývaním?
Uprednostňujú dlh na bývaní pred dlhom, ktorý nie je nariadený. Nakúpili aj podnikové/junk dlhopisy, aj keď v malom množstve, čo tiež nespadalo do rozsahu mandátu. Nie je to ani „pozastavenie účtovných štandardov mkt na mkt“.
Čas odoslania: 28. februára 2023